日本地震如引起油价上涨，汽车行业需求将面临结构性调整

日本地震对国内GDP短期带来负面影响，福岛核电站地震短期会带来电力短缺，而灾后重建会刺激其能源需求，日本是原油第二大进口国，其需求波动对国际原油市场会带来一定影响。限于研究范围，我们这里不探究这一事件对原油价格的具体影响，我们仅探讨油价如继续上涨对汽车行业的影响。2011年2月最近一次油价上调后，各地93#成品油价格(破解油价困境)大部分已经在7元以上，部分一线城市达到了7.5元。目前成品油市场再现“批零倒挂”，成品油价格仍面临上调压力，我们认为成品油价格上涨整体上对汽车行业需求带来一定抑制，而细分行业需求将面临结构性调整，具体的：

乘用车需求分化将会加剧：合资品牌中高端乘用车受影响相对较小，而自主品牌经济型车受冲击大，主要原因是其客户对价格、使用成本更敏感，我们认为93#汽油8元/升是一个重要的心理价位，如果突破这一价格，对乘用车特别是经济型乘用车需求将会有明显的抑制。

物流重卡需求受影响较大，重卡替代中卡趋势将会加速：目前工程用重卡(重卡底盘、自卸车)需求好于物流重卡(半挂牵引车)，油价上涨将直接影响物流重卡运输成本，而重卡物流企业集中度相对较低，很难将成本上涨向下游全部转嫁，如油价持续上升，将对新增物流重卡需求形成较大影响。另一方面，计重收费实施后，由于重卡相对于重卡在吨公里成本上具有明显优势，重卡对中卡逐步替代。如油价持续上涨，这种优势将更加明显，重卡替代中卡的进程将会加速;

大中客受影响整体较小，团体、公交需求有望进一步上升：大中客按用途可分为座位客车(主要是团体、旅游需求)、卧铺(主要是中长途客运需求)、公交三类，2010年大中客中座位客车占比较2009年同期增长4个百分点至57.4%，是大中客增长的主要动力。居民收入水平和中国城镇化率的提高，大中城市拥堵促进对公交需求的增加、二三线城市公交车升级、城市规模扩大带来的通勤需求、短途运输需求增长等因素都将促进大中客需求增长，大中客是2011年细分行业中增长确定性最大的子行业，在需求结构上，团体、旅游、公交客车需求增速均将稳步提升。油价上涨背景下，一方面对公路客运企业新购车需求形成一定压抑，另一方面目前大中城市公交优先政策将得到更多贯彻，团体客户需求将进一步提升，将促进大中客行业结构调整。