需求不振，但未来钢价有望延续小幅上涨的趋势

　　国内钢市：本周钢市继续小幅上涨。建材方面，螺纹钢涨0.4%至4200 元/吨；高线现价4253 元/吨，涨20 元/吨。板材方面涨幅较小，热轧和冷轧价格分别涨0.08%和0.06%，中板涨0.38%。本周部分钢厂继续上调产品价格，但调价范围较上周缩小。

　　库存：库存出现下滑，螺纹钢库存微降8.41 万吨至838.83 万吨，线材库存下降至239.06 万吨。板材库存方面，热轧基本保持不变，冷轧库存上升2.15 万吨，中板下降3.06 万吨。往年在这个时候，库存见顶，钢价开始启动，预计今年也有望延续往年的走势。

　　原材料：本周国内铁矿石价格保持稳定，进口矿方面，澳大利亚PB 粉与63.5%印度粉矿分别下跌20、10 元/吨。随着去年铁矿石价格的持续下跌，2 季度铁矿石协议价格预计将环比下跌10%左右，这将直接减轻以季度定价为主体的大型钢厂的成本压力。

　　要点分析：结合本周的经济运行数据，我们从供需两方面对未来钢价走势做一下简要分析。供给方面较为乐观，2 月粗钢产量5588.3 万吨，环比下滑1.5%，连续三个月旬产量下滑，估算当前产能利用率约为78%，处于历史较低水平，考虑到今年春节是在一月，产量的环比下滑更为难能可贵。

　　行业的固定投资额同比增长仅为3.2%，创了近两年新低。需求方面仍需谨慎，固定投资增速较快，但未来存在较大的下滑风险，固定投资主要还是来自房地产，但领先景气指标的持续下行、销售面积的大幅恶化将制约房地产投资增速的继续回升，未来房地产投资增速将回落。而基建投资的下滑也较为明显。消费方面的家电、汽车等也难言乐观。资金方面来看，通胀水平的逐步走低增大了货币政策的调控空间。综上所述，虽然供给方面及资金面有望利好钢市，但需求面的不振仍是钢价上涨的最大压力，未来钢价有望延续小幅上涨的趋势，但我们对上涨幅度保持谨慎。